南野隱

在實際驗證以景氣領先指標的轉折來操作大盤指數之後

不禁開始在想，如果用同樣的方法來操作個股，不曉得會有什麼結果

由於景氣領先指標是判斷整體的景氣高低

所以我猜想，能適用以景氣領先指標的轉折來買賣的個股必需合乎以下條件

第一，其產業的景氣波動時間要貼近整體產業

　　　當大盤上漲時也跟著漲，反之亦然

　　　甚至我在想如果這個產業的景氣可以稍微落後大盤會更好一些

　　　因為以操作大盤的經驗，當景氣領先指標出現轉折的時候大盤往往已經先反應一段了

　　　如果這個產業的波動稍微落後大盤，是不是能夠還沒漲一段就先買進？還沒跌一段就賣出呢？

第二，其產業的波動幅度如果可以大一些比較好

　　　如果以一般長期投資持有的角度來說我們會希望我們的標的物獲利能夠越穩定越好

　　　然而像這樣的定存股往往股價也不太波動

　　　我猜測用景氣領先指標的轉折來操作中華電這類的定存股的話可能會被巴來巴去（有待驗證）

　　　然而一間獲利起伏大的公司往往股價可以殺很低可以衝很高

　　　如果其波動的timing與整體產業match的話，或許可以抱到更長的波段獲利

第三，沒什麼好說的，找龍頭股

　　　一方面比較不用擔心，二方面也不較不會和大盤脫勾

想到景氣循環股，我第一個想拿出來run的就是中鋼

買進賣出的時間點參考這篇文章中景氣領先指標的轉折，從1996年開始，得到結果如下

由於第一筆買進的時間點在1996年四月底

所以每年的四月底結算每年的報酬率（和前一年比）及年化報酬率（和1996年四月底比）

可以看到從1996年到2001年這段時間中鋼股價腰斬，可是年化報酬率仍勉強為正

待2003年開始股價回復甚至向上突破之後，年化報酬率就開始快速增加

上表其實可以簡化如下（盈虧已計入還原權息）

1996年  4月  25.5  買進　1997年10月  23.7賣出　虧損  2.16%

1998年  9月  20.5  買進　2000年  6月  21.0賣出　獲利19.76%

2001年10月  13.45買進　2002年  8月  15.9賣出　獲利26.53%

2003年  1月  23.5  買進　2004年10月  33.6賣出　獲利69.12%

2005年  4月  32.2  買進　2008年  1月  45.0賣出　獲利90.15%

2009年  3月  22.2  買進　2011年  7月  30.1賣出　獲利73.65%

總計15又1/4年的時間的累積報酬率為727.92%，換算年化報酬率約為14.87%

如果看這些數字和圖表還是沒概念的話，看線圖是最清楚的

上圖是中鋼近十五年來還原權值的線圖，可以看得出來2000年那次大盤上萬點似乎和中鋼一點關係都沒有

然而當大盤下殺三千點時，中鋼也隨之腰斬還有剩

如果當時是以參考過去股價或者P/B決定貴俗價去進場的話，可能都會在腰斬的過程中就買進而承受套牢的折磨

然而以景氣指標轉折去操作的話在2000年6月還能以21元賣出(後來最低到11)，靜待落底之後才以13.45元買進

十五年下來涵蓋了中鋼的景氣谷底與高峰

期間中鋼還原權值大約變四倍，也就是說買了放著不動會變四倍

而以景氣領先指標的轉折來買賣的話大概會變八倍

雖然15%左右的年化報酬率不算太迷人，不過還算是值得參考的

然而有沒有報酬率更好的辦法，比如說用盈再表的貴俗價或者參考歷史P/B

我想這在資料的回溯上是更大的工程，無能為力了....